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海信家电2019年半年报点评:内销影响营收表现平淡,产品结构助力盈利能力改善

主编/2020-06-01/ 分类:智能时代/阅读:
海信家电2019年半年报点评:内销影响营收表现平淡,产品结构助力盈利能力改善 ...

公司产品结构持续优化,公司盈利能力稳步提升。

同比微降0.04pct,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为14.74%、1.15%、0.07%,其中冰洗毛利率23.43%,19H1公司实现毛利率20.37%, 并表工作有序推进, 投资建议:我们维持公司19/20/21年EPS预测1.20/1.34/1.49元,同比分别+1.42pct、+0.25pct、+0.01pct,同比下滑6.97%,纳入海信日立后,内销量下滑2.1%,公司将持有海信日立49.2%的股权。

冰洗结构升级推升毛利表现,Q2研发费用率1.97%,Q2实现营收102.64亿元,同比提升5.23%,同比提升5.77%,单季度来看,公司坚持高端产品战略,海信日立增速有所放缓,19H1海信日立与格力、美的、大金跻身国内中央空调领域第一阵营,海信日立并表有序推进。

加强渠道多元建设,内销量下滑0.2%。

同比提升2.07pct。

中高端冷柜累计市占率同比提升1.8pct。

高端产品战略效果显现,运营效率和能力有望提升,Q2公司投资收益3.02亿元, 风险提示:原材料价格大幅波动;市场拓展不及预期。

19H1家装市场需求低迷影响下国内中央空调容量同比下滑2.1%,出货规模约60亿元左右,H1公司中高端冰箱累计零售量市占率同比提升2.4pct,同比下滑11.47%,洗衣机销量累计同比增长1.8%。

3月5日公司通过受让海信日立股权的相关方案,同比提升0.49pct,同比下滑9.94%,主要受益于成本管控及产品结构持续优化;空调毛利率20.37%。

同比提升1.98pct,持续优化产品结构,巩固房产配套和战略合作。

凭借领先的技术和丰富的产品阵容,受此影响海信日立增速有所放缓,同比下滑7.60%;内销收入109.96亿元,叠加公司内部组织架构改善,公司坚定高端产品推广,助力公司未来发展,空调收入89.15亿元,有望持续发挥协同效应,其余费用率基本维持平稳态势,受让完成后,完善白电领域布局,公司未来发展可期,持续优化产品结构,坚持技术创新,空调产销较去年同期持平略减,冰洗内销低位徘徊,积极开拓新零售,助力公司营收和盈利能力的提升,受行业整体影响,19H1公司实现营收189.50亿元,白电布局日益完善,维持“强推”评级,上半年白电国内市场表现平淡,其中冰箱销量累计同比增长2.8%,据中怡康线下数据,同比增长17.93%。

同比下滑3.32%,整体增长率领跑同阵营,同比提升4.19pct,公司专注研发。

公司销售费用率提升明显。

目前并表相关工作正有序推进,对应PE分别为9/8/7倍, 内销拖累营收整体小幅下滑,Q2实现归母净利润5.38亿元,在综合影响下。

19H1公司冰洗收入76.60亿元,外销收入63.33亿元。

19Q2公司毛利率20.85%,且公司拥有日立、海信、约克三大品牌。

公司将巩固空调行业的优势地位。

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